近期上证综指在3000点左右持续反复震荡，保险股走势同样不明朗，对此市场分析人士指出，2011年以来保险公司的保费增速有所放缓，但中国保险行业增长的基本因素并未改变。另一方面，短期内市场已逐渐消化保费增速放缓带来的负面影响，同时升息周期内保险股的投资收益有望提升。
因此，交银国际证券的分析师李文兵表示：“我们依然看好保险业未来投资收益的改善带来行业利差的扩张，维持其领先的投资评级。”
中金公司的研究报告也维持对寿险行业“推荐”的投资评级，同时给出了A股市场上保险股的推荐顺序，依次为中国平安、中国太保、中国人寿，H股市场上的推荐顺序为中国平安、中国太保、中国财险、中国人寿、太平人寿。
保费增速放缓
目前A股市场上的保险股只有中国平安公布了2月份的保费收入。从中国平安最新公布的业绩公告中可以看到，2011年前两个月，平安寿险和平安财险分别实现原规模保费438亿元和131亿元，同比分别增长18.6%和29.5%；从月度数据看，2011年2月，平安寿险和平安产险分别实现原规模保费184亿元和42亿元，同比分别增长16.5%和22%。
引起市场关注的是，平安寿险和平安产险累计保费收入增速相比去年同期出现明显下滑，究其原因，中金公司分析师周光认为是受到2010年1季度高基数效应的影响，以及连续升息导致万能险保单销售难度增大、银保渠道出台销售新规、汽车税收优惠到期和北京车辆限购。
事实上，今年以来保费增速同比下滑并不是刚刚显现，今年1月份，三大寿险公司保费收入合计835亿元，同比增长13.3%，较去年同期的28.5%下滑明显。其中平安、太平洋、中国人寿的寿险保费收入分别为261亿、124亿、450亿，同比增长20.6%、20.4%、7.7%，保费增速均出现了较大幅度的下降。
财产险业也不例外，1月份三大产险公司保费收入合计339亿元，同比增长6.8%，较去年同期的49.2%出现明显下降。平安产险、太平洋产险、人保财险的保费收入分别为89亿元、67亿元、183亿元，同比增长33.4%、2.0%、-1.0%。
究其原因，平安证券分析师窦泽云的分析与周光的看法在很大程度上不谋而合。窦泽云认为，2011年开始阶段寿险和财险保费增速的下滑符合预期。寿险保费增速下滑的主要原因在于五个方面的因素影响：一是去年同期基数过高，二是去年年底蓄力不足，三是现在“招工难”的状况依然持续，四是银保新规的影响，五是加息后寿险产品吸引力有所降低。
财产险行业保费增速下滑的主要原因，则在于汽车销量的下滑，数据显示，保费增速下滑的同期，汽车销量增速也由去年的126%大幅降至13.8%，使得占据财产险大头的车险随之走低。
保险股安全边际高
窦泽云同时也表示，财产险的盈利能力有望持续提升，因为电销等新渠道的大力发展以及车险信息平台的持续推广，使得车险的费用率和赔付率得到持续优化。目前全国各地大力推进商业车险费率浮动方案，通过技术手段遏制恶性价格竞争，因此可以预计行业盈利可持续提高。
申银万国证券分析师孙婷同样认为，财产险行业保费增速虽然有所放缓，但绝对数字仍维持在较高水平。以平安为例，虽然保费增速的放缓在预期之中，但平安产险保费在去年前两个月高基数的基础上，今年同期仍能实现近30%的增长。而且平安产险电话、网络等新型销售渠道进入收获期，交叉销售也成为产险保费稳定增长的来源。
从综合成本率的角度讲，孙婷表示，财产险市场严格监管的效果在2010年获得充分体现,，预计财产险行业在2010年全年的综合成本率将维持95%——96%的水平，平安产险2010年的综合成本率有望在95%以下。这种情况下，保费保持增长和成本率日趋稳定，能够带来净利润的持续增长。
寿险方面，虽然2011年受到银保新规和银行揽储压力的影响，银保保费增长难度较大，但寿险公司调整保费增长策略，将增长重心回归个险渠道。对于平安来讲，孙婷认为其寿险保单具有高期缴比例和高续保率，使得个险续期保费实现大幅正增长，同时保费确认率随着寿险结构调整获得显著提高，今年前两个月平安寿险的保费确认率达73.3%，高于1月份的71.4%，也比2010年的58%有显著提升。
窦泽云进一步指出，个险新单和银保保费增速下滑只是阶段性现象，在今年后面的时段有望得到弥补，并预计平安、太平洋、中国人寿三大保险公司的寿险新单全年增速有望达到10%——20%。
综合而言，窦泽云认为保险股的估值当前大多处于历史底部，而现在短期利空基本出尽，使得安全边际增高，因此维持“强烈推荐”的评级。孙婷同样认为，目前保险股被显著低估，特别是中国平安，从保险基本面讲，平安产、寿险发展趋势良好，渠道优势保证了新业务的高增长，同时控股深发展银行使得银保业务能够向深层次发展，因此长期看好中国平安，推荐买入。
而周光也指出，从A-H股折溢价水平来看，目前保险股A股相对于其H股有16——27%的折价，这也就意味着，A股市场上的保险股具有较强的安全边际，其下跌空间有限。
